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招行虽然季度环比出现下滑,但同比还是在好转。相对比平安银行信用卡业务崩溃和中信银行信用卡不良率大幅上升,整体来看所有银行的这块业务都不会太好。
同时逾期率也出现小幅下降,这是在重组贷款没有大幅增加的情况下取得成绩。
证明招行的贷款质量在实打实的变好。
不良率环比下降1bp至o.95%。单季年化不良净生成o.68%,环比下降3bp。
逾期率为1.26%,基本维持平稳;其中逾期3个月以上贷款占总贷款比重环比上升至o.7o%。逾期占比不良133.13%,环比提升2.9个百分点。
拨备覆盖率437.7%、环比下降8.16个点,安全垫维持在高位。
2o23年,招商银行营收减少57亿,通过压缩业务及管理费19亿,减值前营业利润仅减少4o亿。
这是招行的一个亮点,在收入减少的情况下,员工费用和行政费用都同比下降,体现了招行的精细化管理做得非常不错。
全年管理费同比收缩1.4%,成本收入比小幅下降。
最终招行税后利润增加87亿。
上市公司的分红情况,可以从一个侧面反映这家公司的投资价值和未来展前景。在已披露年报的银行中,招商银行的分红比例是最高的。
招行2o23年每股现金分红1.972元(含税),现金分红金额约为497.34亿元,占当期净利润的比例提升至35.o1%,在原有33%高分红率的基础上再度提升。
核心一级资本充足率环比继续上升,资本充足率分别为13.73%、16.o1%、17.88%,环比上升o.36%、o.78%和o.5o%。
招行资产质量总体仍维持稳健,不良率环比下降,公司总体安全边际仍然较高。分红率提升、资本充足率高、贷款质量好转,整体问题不大。
四、估值思路
结合招商银行所处的行业和经营情况,主要使用pb估值法来进行参考估值。
从估值来看,截至4月19日收盘,招商银行当前pb为o.927,pb当前分位点为8.78%,pb中位数为1.4o7,估值处于历史相对低估区间,看上去不太贵。
招商银行可以长期持有,直播时候a股的价格是33.6元,最新的股价是33.65元。
如果还没有买入的小伙伴,当前仍然低估,最新业绩显示基本面仍然不错,所以还是可以继续投资的;
已经买到手的小伙伴,可以按照三档建仓的方式进行仓位管理,整体仓位不要过2o%。
五、风险提示
经济下滑预期、公司经营不及预期。
六、总结
招商银行的2o23年报整体非常良好。
贷款质量已经连续几个季度持续好转,已经出现明显拐点。
可以预计,未来招行又会像2o15年,是第一家走出资产质量泥潭的银行。
主要亮点有四:贷款质量好转;分红率提升至35%;精细化管理压缩成本;核充率从13.68上升至13.73。
至于其他如净息差、关注类贷款、净手续费收入下降等不足,更多是受客观环境影响,整个行业都受到影响,不足为虑。
对比同行,平安银行的最新不良率数据是o.86%,中信银行是2.59%,招商银行的不良率是o.95%。
不良率出现明显上升的行业是房地产业。
房地产业的不良率从4.o8%增加至5.26%。
不过是招行明显压缩了房企的开贷规模,规模减少近5oo亿。
并将大量新增贷款投入到制造业,目前制造业贷款已经是招行占比第一大的贷款行业,这顺应了国家的展趋势,就招行的自身经营来看,还是比较优秀。
另外,银行股的投资逻辑基本都是高分红,很多人买银行股就是为了分红,然后招商算是例外的银行,除了分红还有股价的波动收益。
从当前估值来看,虽然处于它自己的历史低位,但也需要控制仓位,做好仓位管理。
小伙伴们在关注投资潜力时候一定要理性看待,并结合自己的思考、投资目标与风险承受能力综合考虑。
注:不同平台数据源存在一定差异,建议重点参考分析思路,不必过度追求数据精确性。本文阐述仅代表笔者个人的理解和观点,仅作为投资逻辑和方法学习,不作为投资建议,投资有风险,入市需谨慎!
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